美股经历了数年低波动时期，对冲基金也在此期间遭遇了行业发展的至暗时刻。不过，2022年，美股波动性回归，对冲基金也大放异彩，全球最大对冲基金的旗舰基金Pure Alpha 表现一骑绝尘，收益达到25%！

桥水基金创始人达利奥（Ray Dalio）周三表示，桥水旗下的旗舰基金Pure Alpha 今年迄今上涨了25%，略低于截至6月份32%的涨幅，但仍大大高于标普500指数成份股的今年迄今回报率。

尽管如此，达利奥对当前的资产市场表现仍然不看好，称“我们正处于一个大多数资产价格下降的时期。你能做的最重要的事情是保持良好的平衡 投资组合，投资者应该专注于多元化，而不是试图把握市场时机。”

他还建议，散户投资者以实际价值评估其投资的稳健性。例如，现在购买通货膨胀指数债券而不是名义债券可能更有意义。他说：“大多数个人投资者面临的最大问题是，他们认为当股价大幅上涨时，这是一项不错的投资，而不是思考资产上涨时资产变得更加昂贵了。”

关于利率，达利奥估计，如果美联储希望成功抑制通货膨胀，就必须继续大幅提高利率。由于这一点，以及俄乌战争等其他因素，达利奥预计，随着美国经济可能在2023年或2024年陷入衰退，股票和债券将继续受到影响。

达里奥在周三上午于接受媒体采访时表示：“目前，我们的经济年增长率非常接近于0%。我认为2023年和2024年会变得更糟，这对美国选举有影响。”

美联储主席鲍威尔在各种场合不断强调要控制通胀，将尽其所能抑制通货膨胀，即使在这个过程中市场和经济崩溃。达里奥认为，要实现这一目标，美联储必须将基准利率提高至4%至5%之间。当地时间本周三，美联储加息75个基点，美联储基金利率自金融危机前以来首次超过3%。

达里奥说：“他们（美联储）需要将短期利率和长期利率提高到4.5%左右，甚至可能会更高”。因为美联储成功应对通货膨胀的唯一方法是发放「经济痛苦」。

根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，期货交易员预计，美联储可能会在7月份将支撑数万亿美元资产的基准利率提高至4.5%。但在美联储决定再次降息之前，交易员认为利率达到5%的可能性很小。

达里奥进一步解释了利率对资产价格的影响：“当一个人进行投资时，他会一次性支付未来的现金流，然后为了说明它们的价值，我们采用现值，并使用折现率。这就是为什么所有资产只都会一起上涨，一起下跌。当利率降至零或接近零时，所有资产价格都会上涨。当利率向相反方向行动时，会产生相反的效果。”

在美联储强势提高利率的背景下，未来资产价格会如何表现？达里奥认为，股债表现都不会太好。

达利奥预计，股市将遭受更多损失，但指出债券市场是一个特别令人担忧的领域，因为美联储不再将联邦政府发行的债务货币化。9月份，美联储计划将国债和抵押债券从央行资产负债表中滚出的速度提高一倍。

谁将购买这些债券？达里奥指出，其他国家央行和世界各地的养老基金现在购买意愿减弱，部分原因是债券经货膨胀调整通后的实际回报大幅下降。

达里奥解释称，“我们的债券市场经历了40年的牛市……所有持有债券的人都 价格上涨，40年来，市场一直在自我强化这种牛市意识。现在，债券的实际回报率为负。”

当被问及「现金是否仍然是垃圾」时，达里奥多次重复这句经典的俏皮话，他说持有现金仍然是「垃圾投资」，因为利率还不足以完全抵消通货膨胀的影响。然而，现金的真正效用取决于「与其他资产相比如何」。

达里奥称，他仍然看好投资中国，现在的资产价格很低，这可能会给长期投资者带来机会。