市场概览 （5月17日）

美股周三收高，三大指数均涨超1%，地区性银行股普涨。投资者期待白宫与美国国会就债务上限问题进行的谈判能取得进展，以避免出现灾难性的违约。拜登重申，美国不会出现债务违约。

周三美股期权市场总成交量41,591,813张合约。其中，看涨期权占比52%，看跌期权占比48%。

消息面上，美国总统拜登周三说，有信心就预算达成一致；而共和党众议院领袖麦卡锡则表示对拜登的谈判意愿感到鼓舞。也就是说，双方仍然没有找到答案。

所以，几乎可以肯定的是，债务上限的“X日”将在6月初到来。美国财长耶伦认为X日是6月1日，彭博分析师估计最早可能是6月5日，德银、巴克莱均认为债务上限将在6月初触发。

在当前背景下，美银认为，大多资产仍没表现出畏惧情绪，很可能在危机关头“跳崖式大跌”。

买期权可避险？

通过对比期权价格，美银发现，标普500指数、波动率指数（VIX）和黄金定价暗示发生类似2011年危机的概率为4-6%，仅为当年危机爆发前两个月的一半。

基于不同资产的反应，美银评估各种对冲策略在2011年危机重演时的表现，结果发现：

以当前价格购买的100万套期保值产品的支付比率为2011年的一半。例如，如果标普指数在下个月下跌17% ，就像2011年7月-8月那样，标普指数100万套期保值产品的支付比率为8.5%。因此，现在买进标普500指数期权的回报率仍为35倍。

买进黄金期权的回报率为39倍，波动率指数期权的回报率为19倍。另外，长期美债暗示发生这种冲击的概率比之前高出两倍，达到10%。因此买进iShares  20+年期国债ETF可能获得15倍的回报。

美银表示，对股票和黄金进行尾部对冲相当于购买“廉价彩票”，可以获得超过30倍的回报率，对冲债务上限危机。