來源：國信證券作者：謝琦報告名稱：《國信證券-2023年1-2月電商數據：線下復甦不改電商滲透率提升趨勢》

國家統計局公佈2023年1-2月線上社會消費品零售額數據。

2023年1-2月份，社會消費品零售總額7.7萬億元，同比增長3.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額7.0萬億元，增長5.0%。

全國網上零售額2.1萬億元，同比增長6.2%。其中，實物商品網上零售額1.7萬億元，增長5.3%，佔社會消費品零售總額的比重爲22.7%；在實物商品網上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長5.3%、4.0%、5.7%。

國信互聯網觀點：1）整體：疫情影響逐步消退，社零增速轉正，預計3月社零增速將繼續恢復。2023年1-2月社會消費品零售總額7.7萬億元，同比+3.5%，低於2022年同期增速（yoy +6.7%），與12月增速（yoy -1.8%）相比有所回升，部分受汽車、通訊類銷售低迷影響增速放緩（YoY -9.4%/-8.2%）影響。

2）線上零售：電商在信息流/物流/資金流上效率更優，電商滲透率持續提升，1-2月線上化率同比提升0.7pct至22.7%。

3）線上零售分品類：直播電商大幅改善線上服飾類購物體驗，1-2月線上穿類零售額增速4%，高於去年同期的3.9%。線下復甦導致線上GMV部分分流，吃類和用類線上零售額同比5.3%/5.7%，相較22年1-2月的12.7%/15.1%有所下降。

消費回暖態勢下我們看好2023年電商板塊發展，重點標的推薦順序爲$拼多多(PDD.US)$、$阿里巴巴-SW(09988.HK)$、$唯品會(VIPS.US)$和$京東集團-SW(09618.HK)$。